Жанр: Политика
ВОСТОЧНОСИБИРСКИЙ регионализм (различные аспекты).
...некоторыми субъектами Федерации для привлечения инвестиций;
- развитый промышленный потенциал территории, богатая минерально-сырьевая база сочетаются с
неразвитой группой отраслей, которые производят товары, удовлетворяющие потребности населения в
жилье, предметах длительного пользования и в целом работающих на повышение качества жизни.
За годы экономических реформ претерпели значительные изменения источники финансирования
инвестиций в основной капитал. Ниже анализируется их современная структура, а также появившиеся в
последние годы в российской статистике показатели, отражающие долгосрочные и краткосрочные финансовые
инвестиции предприятий, осуществленные для получения доходов или дивидендов, приобретения процентных
облигаций различных займов. К данным категориям относятся средства, вложенные в ценные бумаги и
уставные капиталы других юридических лиц, зарегистрированных как на территории страны, так и за рубежом;
займы, предоставленные друг другу, и некоторые другие вложения.
В данном докладе рассматриваются направления вышеперечисленных финансовых вложений крупных
и средних предприятий Иркутской области, а также источники их финансирования в соответствии с различными
формами собственности, по которым официально классифицируются предприятия, и анализируется взаимосвязь
этих процессов с объемами инвестиций в основной капитал в последние годы.
В связи с вышеизложенным рассматриваются возможности коммерческих банков по кредитованию
реального сектора экономики как одного из концептуальных источников финансирования инвестиций в
основной капитал.
Инвестиции в основной капитал крупных и средних предприятий
В настоящее время в нашей стране форма собственности предприятия является определяющим
фактором его поведения не только во внутренней, но и во внешней рыночной среде, во многом влияет на
инвестиционные возможности хозяйствующего субъекта. В этой связи вполне закономерно анализ динамики
инвестиционного процесса начать со структуры инвестиций в основной капитал предприятий в соответствии с
их регистрационно-оформленными формами собственности:
Таблица № 1.
Структура инвестиций в основной капитал
по формам собственности предприятий.
1998 год
1999 год
Всего, млн. руб., в том числе
в процентах к итогу
4551,6
7660,3
федеральная
19
областная
муниципальная
частная
смешанная российская
смешанная с иностранным участием
Как следует из таблицы № 1, в структуре инвестиций за указанный период произошли существенные
изменения. Предприятия обоих видов смешанной формы собственности, представлявшие в 1998 г. 52 %
структуры, сдали свои позиции на 13 %. В текущих ценах капиталовложения-99 "смешанных" предприятий
выражаются суммой 2938,8 млн. руб. (в 1998 году - 2335,8 млн. руб.), но с учетом коэффициента инфляции,
принятого для этих расчетов, - 1,530, т.е. реально произошло снижение на 16,5 %.
Значительно активизировались за прошедший год федеральные предприятия, их удельный вес в
структуре инвестиций увеличился на 9 %, что номинально (без учета инфляции) выражается ростом на 1,3 млрд.
руб., а с учетом инфляции инвестиции "федералов" в собственные основные фонды выросли в 1,7 раза. На
предприятиях частной формы собственности, также наблюдается активизация капиталовложений: их удельный
вес в структуре увеличился на 4 %, рост вложений с учетом инфляции составил 1,5 раза. По областной и
муниципальной формам собственности, которые в совокупности составляют 19 % удельного веса инвестиций,
можно констатировать неинфляционный рост только на 4,5 %.
В 1999 г. произошло общее улучшение ситуации в экономике, поэтому прежде чем рассматривать
структуру источников финансирования капиталовложений, целесообразно оценить некоторые общие итоги
финансовой деятельности хозяйствующих субъектов в 1998-1999 гг:
Таблица № 2.
Общие финансовые итоги деятельности предприятий
1998 год
1999 год
Сальдированный финансовый результат, млн. руб.
-2151,5
+8604,2
Убытки, млн. руб.
-6855,6
-3086,2
Количество убыточных предприятий, ед.
Удельный вес убыточных предприятий, %
64,7
51,9
Прибыль, млн. руб.
+4778,4
+11690,4
Количество прибыльных предприятий, ед.
Удельный вес прибыльных предприятий, %
35,3
48,1
Кредиторская задолженность, млн. руб.,
49892,0
62712,1
в т.ч. просроченная
30029,0
31891,4
Дебиторская задолженность, млн. руб.,
26567,2
37141,7
в т.ч. просроченная
15613,6
17187,6
В прошедшем году при сокращении общего числа убыточных предприятий на 231 единицу, их
удельного веса на 12,8 % общая сумма убытков сократилась в 2,2 раза. Число прибыльных предприятий
увеличилось на 176, величина прибыли в текущих ценах возросла в 2,4 раза. Кроме того, очень важно, что при
общем росте кредиторской и дебиторской задолженности (и тот, и другой вид задолженности являются
составной частью нормальной схемы работы экономики) на 25,7 и 39,8 %, их просроченная часть увеличилась
только на 6,2 и 10,1 % соответственно, т.е. также наблюдается улучшение ситуации.
В связи с вышеизложенным определенные изменения в структуре источников финансирования
инвестиций, которые представлены в таблице № 3, выглядят закономерными:
Таблица № 3.
Структура инвестиций в основной капитал по источникам
финансирования в % к общему объему инвестиций
1998 год
1999 год
Собственные средства, в т.ч.
58,0
63,4
прибыль (фонд накопления)
18,8
29,5
Привлеченные средства, в т.ч. :
42,0
36,6
кредиты банков
3,2
-
заемные средства других организаций
9,4
5,6
бюджетные средства, из них:
21,0
24,5
из федерального бюджета
10,2
9,9
из областного бюджета
10,8
14,6
средства внебюджетных фондов
4,6
0,1
прочие
3,8
6,4
Прежде всего увеличение объема прибыли сказалось на росте удельного веса капитализируемой
прибыли с 18,8 % в 1998 г. до 29,5 % в прошедшем году. Абсолютный размер данной суммы с поправкой на
инфляцию увеличился в 1,7 раза. В среднем на предприятиях всех форм собственности доля прибыли в
собственных средствах по сравнению с 1998 г. увеличилась на 14 п.п. и составила в 1999 г. 46,5 %. У
предприятий федеральной собственности этот показатель стабильно имеет самый высокий уровень: 78 - 80
процентов. В два раза возросла доля капитализируемой прибыли у частников, достигнув в 1999 г. 53 %.
Значительно скромнее, по сравнению с "федералами" и частниками, выглядят предприятия, принадлежащие
акционерному капиталу смешанных форм собственности. Но они также увеличили процент капитализируемой
прибыли в собственных средствах с 20,4 до 28,6 %. Предприятия областной и муниципальной собственности
практически не капитализируют прибыль (1,8 % в собственных средствах); более того, соотношение
собственных и привлеченных финансов у них таково, что капиталовложения осуществляются ими в основном за
счет бюджета, в большей степени регионального.
Важным регулятором инвестиционной активности является амортизационная система. В нашей стране
амортизационные отчисления имеют немаловажное значение в финансировании предприятиями производственных
капиталовложений. Здесь необходимо отметить, что при доминирующей роли собственных средств и
увеличении их удельного веса в инвестициях, падения прибыли предприятий в 1996-98 г., доля амортизации в
валовых инвестициях возрастала. В Иркутской области в 1997 г. удельный вес амортизации в общем объеме
инвестиций составил 54 % при удельном весе убыточных предприятий 63 %. Причем амортизация, начисляемая
на переоцененные основные фонды, составляет весьма значительные суммы. Так, только в 1998 г. сумма
амортизационных отчислений в целом по стране составила 620 млрд. руб., что почти в 1,5 раза больше
инвестиций в основной капитал; в Иркутской области при суммарных инвестициях предприятий всех форм
собственности, равных 4989 млн. руб., амортизация крупных, средних, малых, а также коммерческих и
некоммерческих предприятий и организаций составила 6872 млн. руб. (соотношение второго к первому - 1,37
раза).
Таким образом, данные цифры позволяют сделать вывод о том, что далеко не вся амортизация
используется по назначению, особенно на убыточных и малорентабельных предприятиях. Как правило, эти
отчисления, в условиях обесцененного оборотного капитала и недогрузки производственных мощностей,
используются как источник восполнения оборотных средств для выполнения текущих обязательств
хозяйствующих субъектов. Уровень использования среднегодовой мощности по выпуску отдельных видов
промышленной продукции в Иркутской области показывает, что наибольшая загрузка мощностей в последние
несколько лет наблюдается только в цветной (алюминий) металлургии и угольной промышленности. По другим
отраслям и видам продукции загрузка колеблется, начиная от нуля (аммиак синтетический, прокат черных
металлов и др.) и до половины мощностей. В настоящее время в целом по стране сложилась ситуация, при
которой балансовая стоимость основных фондов более чем в пять раз превышает размеры ВВП; в Иркутской
области соотношение стоимости основных фондов и произведенного ВРП в 1997 - 98 гг. составило 5,8 - 6,8
раза соответственно, в то время как оптимальная структура затрат и доходов на действующих предприятиях, по
оценкам экспертов, достигается при соотношении 2,5-3 раза.
Подобная ситуация возникла в результате того, что за годы проведения регулярных переоценок
основных фондов их стоимость настолько возросла, что это привело к сильным перекосам между объемами
производства, налогообложения и финансирования инвестиционной деятельности. О соотношении величины
амортизации и размеров инвестиций в основной капитал уже сказано выше. Чрезвычайно велика также
диспропорция между стоимостью основных фондов и объемами производимой продукции, в Иркутской области
это соотношение в 1997 - 98 гг. составило 10 - 12 раз. Все это является следствием сокращения объемов
производства и сохранения на балансах работающих предприятий огромного количества неработающих и
переоцененных основных фондов, что негативно сказывается на эффективности использования собственных
источников финансирования инвестиционной деятельности, доминирующих в структуре инвестиций в основной
капитал. По экспертной оценке, только четвертая часть начисляемой амортизации используется на инвестиции,
еще четверть - на другие, текущие нужды предприятий, а половина переходит на последующие годы из-за того,
что не обеспечена денежным покрытием.
В связи с уменьшением в 1999 г. доли привлеченных средств, представляются интересными изменения
в их структуре, как в целом, так и по формам собственности. Динамика соотношения своих и привлеченных
извне средств за последние два года показывает, что предприятия, принадлежащие частному и акционерному
капиталу смешанных форм собственности, инвестиции которых в совокупности составляют более половины
объема, обновляют основные фонды, все больше опираясь на собственные силы (табл. 4):
Несколько особняком в этом списке находятся федеральные предприятия, которых "подкармливает"
бюджет, они занимают деньги у других организаций, в 1998 г. пользовались средствами внебюджетных фондов,
не обходятся они и без прочих ресурсов.
Таблица № 4.
Распределение объема инвестиций в основной капитал на собственные и привлеченные средства,
в % к общему объему инвестиций
Собственные
средства
Привлеченные
средства
Областная
Муниципальная
Федеральная
Частная
Смешанная российская
Смешанная с иностранным участием
Самое существенное изменение в структуре привлеченных средств (см. приложения №1 и №2),
имеющее принципиальное значение, заключается в полном уходе коммерческих банков из системы
кредитования инвестиционных потребностей реальной экономики Иркутской области, хотя формирование
кредитного портфеля нефинансового сектора является одним из важнейших направлений функционирования
банков.
В нашей стране вполне определенная обособленность банковской деятельности от реальной экономики
(по активам - ориентированность на развитие операций на финансовых рынках, прежде всего государственного
долга - 7-10 %; по пассивам - на привлечение вкладов населения и ресурсов с международного рынка
капиталов - 13 %) явилась одной из предпосылок финансового кризиса 17 августа 1998 г., после которого
Центральный Банк России продекларировал финансирование инвестиционных потребностей реального сектора
экономики как одну из основных функций банковской системы страны. Однако, и спустя 1,5 года после
кризиса, предприятия Иркутской области, обновляя производство, обходятся без долгосрочных банковских
кредитов. В этой связи представляется актуальным и целесообразным оценить существующие возможности
банковской системы Иркутской области по аккумулированию ресурсов, пригодных для использования в
инвестиционных целях, и инвестиционную активность банков как таковую. Необходимо оценить и ту роль,
которую могут сыграть кредитные организации, действующие на территории Иркутской области, в поддержке
начавшегося роста инвестиций в основной капитал.
Инвестиционный потенциал коммерческих банков
Иркутской области
Структура инвестиционных ресурсов кредитных организаций, действующих на территории Иркутской
области за последние 3 года, выглядит следующим образом:
Таблица № 5.
Структура инвестиционных ресурсов банков, расположенных
на территории Иркутской области,
млн. руб., %
Региональные банки
1.01.98.
1.01.99.
1.01.00.
Всего инвестиционных ресурсов
(млн. руб.)
1709,9
1441,1
1805,9
Собственные средства (%)
43,9
37,8
26,8
Депозиты (%)
25,1
24,1
22,1
Средства на счетах (%)
23,4
25,7
36,4
Выпущено ценных бумаг (%)
7,6
12,4
14,6
Филиалы инорегиональных банков
1.01.98.
1.01.99.
1.01.00.
Всего инвестиционных ресурсов
(млн. руб.)
3011,8
4135,7
6626,2
Собственные средства (%)
9,6
8,9
8,9
Депозиты (%)
71,1
63,8
57,9
Средства на счетах (%)
15,0
22,0
25,3
Выпущено ценных бумаг (%)
4,3
5,3
7,9
Различия в структуре между региональным и филиальным сегментами банковской системы области
обусловлены функциональным различием между небольшими местными банками и филиалами в основном
столичных финансовых структур, выполняющими на региональном уровне задачи, поставленные головными
организациями.
Общей тенденцией деятельности тех и других банков является повышение удельного веса и объема
выпущенных кредитными учреждениями ценных бумаг, предпринятого для привлечения ресурсов, а также
средств клиентов на счетах.
Разница между результатами деятельности местных и филиалами инорегиональных банков наглядно
видна в соотношении общего объема банковских ресурсов и их инвестиционной составляющей, которое
отражено в следующей таблице:
Таблица № 6.
Соотношение общего и инвестиционного объемов ресурсов банков, расположенных на территории
Иркутской области, млн. руб.
Региональные банки
1.01.98.
1.01.99.
1.01.00.
1. Всего ресурсов.
1819,4
1537,7
1970,6
2. Объем инвестиционных ресурсов.
1709,9
1441,1
1805,9
3. Удельный вес инвестиционных ресурсов
в общем объеме ресурсов (в %).
94,0
93,7
91,6
4. Индикатор инвестиционной активности
банков (кредиты, лизинг, вложения в акции,
участие в капитале юридических лиц).
803,2
510,4
610,5
5.Удельный вес долгосрочных (более года)
кредитов в общем объеме размещенных
ресурсов (в %).
6. Удельный вес инвестактивов в объеме
инвестиционных ресурсов (4/2), (в %).
44,1
33,2
33,8
Филиалы инорегиональных банков
1.01.98.
1.01.99.
1.01.00.
1. Всего ресурсов.
2929,9
2334,3
11017,4
2. Объем инвестиционных ресурсов.
3011,8
4135,7
6626,2
3. Удельный вес инвестиционных ресурсов
в общем объеме ресурсов (в %).
102,8
177,2
60,1
4. Индикатор инвестиционной активности
банков (кредиты, лизинг, вложения в акции,
участие в капитале юридических лиц).
708,7
851,5
1483,7
5.Удельный вес долгосрочных (более года)
кредитов в общем объеме размещенных
ресурсов (в %).
6. Удельный вес инвестактивов в объеме
инвестиционных ресурсов (4/2), (в %).
23,5
20,6
22,4
Превышение объема инвестиционных ресурсов над их общим объемом у филиалов инорегиональных
банков (в основном за счет ресурсов "Сбербанка") в 1998 г. свидетельствует об оттоке финансовых ресурсов из
региона, отразившемся в разделе "Прочие ресурсы" по такому счету, как "Расчеты между подразделениями
одной кредитной организации по переданным ресурсам" и по некоторым другим счетам.
В 1999 г. Центробанком России была изменена методика подсчета ресурсов, которая не повлияла на
статистику региональных банков, однако вызвала резкое увеличение показателя общего объема ресурсов у
филиалов, сначала за счет роста "прочих ресурсов", а затем межбанковских расчетов. Достаточно отметить, что
размещение ресурсов филиалов по состоянию на 1 января 2000 г. на 69 % состоит из операций по
межбанковским расчетам по состоянию на 1.10.99. данный показатель составил 78 %, т.е. заявленной в таблице
№ 6 денежной суммы - 11,0 млрд. руб. - в регионе фактически нет. В структуре ресурсов межбанковские
расчеты составили на 1 января 2000 г. 4,466 млн. руб., а в структуре вложений - 7,681 млн. руб., таким образом,
превалирует прямой отток ресурсов из области - 3,215 млн. руб. Такое положение сложилось в большинстве
регионов страны. В связи с этим на межрегиональном банковском совете при председателе Совета Федерации
Федерального Собрания, состоявшемся 4 октября 1999 г., было внесено предложение о введении обязательного
норматива для филиалов инорегиональных банков отношения средств, вложенных в экономику региона, к
средствам, привлеченным в данном регионе.
По филиалам и региональным банкам четко прослеживается тенденция уменьшения их инвестиционной
активности, особенно филиалов. Следует заметить, что индикатор инвестиционной активности банков Иркутской
области почти полностью определяется объемом выданных кредитов, т.к. размер вложений в акции и
участие банков в капитале юридических лиц невелико (см. Приложение № 3), а региональные банки,
занимавшиеся в очень небольшом объеме лизингом, в 1999 г. делать это перестали.
Здесь необходимо отметить, что общая низкая кредитная активность банковской системы и
направленность ссуд, выданных банками Иркутской области, обусловлена не только и не столько банковскими,
сколько общеэкономическими причинами, которые после кризиса до сих пор не устранены. Среди этих причин
- высокая рефинансовая ставка, неподъемная для многих, даже среднерентабельных ссудозаемщиков (в феврале
2000 г. она была равна 38 %) и высокий для банков риск невозврата выданных ссуд в силу существующей
очередности платежей, когда погашение ссуд осуществляется в последнюю (шестую) очередь. Никак не
поощряет работу банков с реальным сектором и существующая система налогообложения, а также
непрозрачность для банка бизнеса ссудозаемщика. В результате действия перечисленных выше факторов,
направляющих движение ресурсов на финансовые рынки, капитальные вложения предприятий Иркутской
области по итогам 1999 г. кредитоваться банками полностью перестали. И это в условиях, когда с 1 октября
1998 г. у банков появились свободные кредитные ресурсы, которые накапливаются на корсчетах или депозитах
в Центральном банке, "давят" на валютный рынок.
Кардинальным средством изменения ситуации называется отмена установленной очередности платежей
со счетов предприятий. Необходимо создать такую схему, при которой предприятия в первую очередь
рассчитывались бы с поставщиками и банками, предоставив право их руководителям самим определять такую
очередность. Кроме того, необходима корректировка политики ЦБ России, жестко регулирующей создание
резервов под выданные кредиты, при которой в настоящее время банки вынуждены относить к "безнадежным"
вполне платежеспособные предприятия. Это также крайне негативно сказывается на объемах кредитования
реального сектора экономики.
Финансовые вложения предприятий
Наряду с инвестициями в основной капитал, предприятия активно занимаются финансовыми
вложениями в аффилированные структуры, а также осуществляют эти операции по категории "иных"
направлений. Статистика этих вложений появилась в 1998 г., связав в одном отчетном документе долгосрочные
инвестиции в собственный основной капитал институциональных резидентов и различные по сроку финансовые
вложения в дочерние, зависимые общества и другие организации (см. Приложения № 4 и № 5).
Долгосрочные (более года) финансовые вложения предприятий 1998 г. в 2,1 раза превысили
краткосрочные; в целом сумма долгосрочных вложений на конец 1998 г. в 4,5 раза больше отпущенной на
краткосрочные. По формам собственности основными участниками этого процесса являются предприятия
смешанной (регистрационно без иностранного участия) формы собственности и частники - 98 % суммы всех
накопленных долгосрочных вложений. Частные предприятия к концу 1998 г. приостанавливали эти вложения
(0,7 %).
Почти весь объем инвестиций (1998г.-95 %, 1999г.-92,4 %) осуществляется в дочерние и зависимые
общества (1998г.-74,5 %, 1999г.-59,0 %) или инвестируется в другие организации (1998г.-20,5 %, 1999г.-33,4 %).
Основными инвесторами являются акционерные общества, появившиеся на базе крупных промышленных
предприятий области (см. Приложение № 6).
Предприятия чисто государственные - федеральной и, особенно, областной форм собственности -
фактически не осуществляют долгосрочных вложений капитала, а если и делают это, как Ангарский электролизно-химический
комбинат, Аэропорт "Иркутск", дистанция пути "Иркутск - Сортировочный", то в иные
долгосрочные вложения.
В прошедшем году объем долгосрочных вложений увеличился в 1,4 раза; следовательно, с учетом
инфляции, можно говорить об уменьшении объема "длинных денег" на 5,5 % по сравнению с 1998 г. По
формам собственности предприятий этот процесс коррелируется с динамикой инвестиций в основной капитал:
неинфляционный рост объема долгосрочных вложений зафиксирован по тем же группам предприятий, т.е.
частным в 49,2 раза и федеральным в 2,5 раза. Хозяйствующие субъекты, относящиеся к данным формам
собственности - БрАЗ, Саянскхимпром (оба предприятия находятся в частном владении), Ангарский
электролизно-химический комбинат (федеральная собственность), в сумме дали 36 % вложений 1999 г.
Долгосрочные вложения крупнейших представителей акционерного капитала смешанной формы собственности,
Иркутскэнерго и Усть-Илимского концерна составили 63 % "длинных денег" 1999 г.
Значительные накопления долгосрочных вложений, а также их рост объясняется передачей части
основных фондов дочерним и зависимым предприятиям, их переоценкой, а также переоценкой стоимости
приобретенных пакетов акций.
Источниками долгосрочных вложений почти всех предприятий (84 % годовой суммы) в 1998 г.
являлись их собственные средства, в том числе у Восточно-Сибирского завода огнеупоров и дистанции пути
"Иркутск-Сортировочный" - прибыль (фонд накопления). Привлеченные средства для долгосрочных вложений
использовали из списка, приведенного в приложении № 6, два предприятия: АНХК (заемные средства других
организаций) и ОАО "ЦКК". У последнего долгосрочные вложения профинансированы в равной мере из
собственных и привлеченных средств, относящихся к категории прочих. В 1999 г. долгосрочные вложения были
уже на 95,8 % профинансированы из собственных средств, из которых примерно треть - прибыль и (или) фонд
накопления.
Вывоз крупных сумм капитала за рубеж из перечисленных выше промышленных гигантов Иркутской
области в 1999 г. осуществлял только БрАЗ: 278 млн. руб. и 55 млн.долл.
Собственные средства крупных и средних предприятий, инвестированные в 1998 - 99 гг. в основной
капитал, составили 7,5 млрд. руб., одновременно с этим в дочерние и зависимые структуры на долгосрочной
основе было передано порядка 4 млрд. руб. собственных средств предприятий. Таким образом, наблюдается
процесс, когда наряду с расходами собственных средств на обновление производства предприятия формируют
из этого же источника еще примерно половину годовой суммы, инвестированной в основные фонды, вкладывая
эти ресурсы в дочерние и зависимые общества и инвестируя в другие организации. Этот процесс можно
охарактеризовать двояко: как переплетение связей акционерного капитала в реальной экономике и как вид
долговременного кредитования предприятиями друг друга в условиях отсутствия банковских услуг подобного
профиля.
Направленность краткосрочных вложений другая: почти все деньги идут не в дочерние и прочие
аффилированные структуры, а на осуществление иных, не перечисленных выше видов краткосрочных
вложений. Пропорциональность данного финансового потока в 1998 г. по формам собственности
институциональных резидентов следующая: 61,7 процента - частные предприятия и 36,6 % - хозяйствующие
субъекты смешанной формы собственности. Если в 1998 г. долгосрочные вложения в 2,1 раза превышали
краткосрочные, то в прошлом году ситуация изменилась в противоположную сторону почти в той же
пропорции: короткие вложения превысили длинные в 1,9 раза. В 1999 г. у предприятий появились свободные
деньги и произошел резкий рост краткосрочных финансовых вложений: только за 1 полугодие 1999 г. на эти
цели было выделено в 2 раза больше средств, чем за весь 1998 г. Преуспели в этих операциях предприятия
смешанной формы собственности (увеличение составило 2,8 раза), а также федеральное предприятие военнопромышленного
комплекса - Ангарский электролизно-химический комбинат, который вложил 533,8 млн. руб.
в краткосрочные финансовые операции. Эта сумма более чем в 50 раз превышает ан
...Закладка в соц.сетях
